港股市场上周一路走低，中资电信股未幸免于难，集体下挫。在电信重组进入关键时期，运营商要全力做好奥运通信保障工作，新电信、新联通与中移动的竞争将推后，短期内中资电信股未有明显的兴奋点。

　　中资电信股集体下挫

　　恒生指数上周未能延续前两周的升势，全周累计下跌幅为4.28%，创出最近八周以来的最大周跌幅。中资电信股跌幅居前。

　　中资电信股8月4日多数走低，平均跌1.65%，与地产股带头杀跌，最终拖累恒指收市下跌1.52%；8月5日，中资电信股全线走低，平均跌2.94%，恒指跌幅放大，全日跌2.51%；8月6日因台风休市一天；8月7日，中资电信股多数走高，惟有中国移动跌0.39%，恒指全日微涨0.7%；中资电信股8月8日平均跌2.27%，跌幅居前，拖累恒指下跌0.99%。

　　从资本动态来看，中国电信在8月5日成功发行100亿人民币，期限365天的短期融资券，发行年利率为4.72%。该所得资金将用于补充中电信经营性流动资金。电信相关设备股方面，中兴通讯获联博基金增持。

　　运营商暗潮涌动

　　为保障奥运会的网络畅通和通信稳定，工信部下达通知，要求奥运期间暂停所有网络工程施工、系统割接与升级等项目。根据通知要求，包括TD-CDMA和CDMA网络等需要扩容的网络在内，在奥运会期间只能进行建网计划的研究和进行设备招标，增建基站和工程实施都要在奥运会之后。这样看来，中国电信和中国联通的CDMA网络交割的实际操作势必会被推迟；中国联通和中国网通的网络资源整合也无法提速。这样，新电信、新联通与中移动展开有效竞争的时间将推后。

　　这样的竞争真空期反而助长中国移动加快“跑马圈地”，扩大领先优势。中国移动充分利用北京奥运会合作伙伴的形象，推出各种各样的奥运服务项目，在市场营销上大下工夫，牢牢掌控用户市场。王建宙日前还表示，中国移动将与沃达丰、日本软银集团等企业洽谈合作事宜。

　　中国电信在并购联通C网的交易谈判终于收官之后，将主要做好全业务运营准备，尤其是CDMA网络招标工作，内容包括基站、核心网、接入网和网络优化设备等。电信相关设备股将获益。

　　联通于8月7日正式拉开全国范围的资产审计序幕，从各省级公司抽调的30人审计督导小组已经全面进驻各省级分公司，重组清产核资全面开始。联通网通地方分公司已展开实质性行动，多角度联合出击对抗中移动。但是，日前有媒体报道，新联通再次遭遇管理难题，理念差异导致人事、文化融合困难加剧。

　　短期或跟随大市

　　信心不足及人气低迷持续制约了最近数月来港股市场的上涨。在外围市场走势不明朗、投资者对内地通胀的忧虑有增无减等因素的影响下，港股短期仍难走出较好行情。中资电信股如果没有明显利好的刺激下，将跟随大市走势。相关投行发表了最新研究意见，大多下调中资电信股的目标价。比如，瑞银维持中国移动“买进”评级，但将目标价由178港元下调至138港元，将中国电信目标价由5.2港元下调至4.9港元。

　　不过，申银万国发表研究报告预期，许多中资概念公司公布半年报的盈利均要高于市场预期，特别是一些大盘蓝筹股，这会给市场带来上涨的动力。

　　值得注意的是，由于市场竞争进入真空期，业界也在频频呼吁电信监管应该加快出手。华泰证券分析师梁凯认为，近期有消息显示工信部正在酝酿携号转网政策的实施，预计携号转网政策的实施要到今年底或明年上半年。非对称管制出台预期可能会分化中资电信股的走势。