□天信投资

　　5月24日，工业和信息化部、国家发改委和财政部联合发布的《关于深化电信体制改革的通告》显示，现有六大基础电信营运商将合并为三大集团，即中国联通与中国网通合并，中国卫通基础电信业务并入中国电信，中国铁通并入中国移动，鼓励中国电信收购联通CDMA网。通告明确，改革重组将与发放3G牌照相结合，重组完成后发放三张3G牌照。通告的发布意味着电信业重组方案正式确定。

　　重组后，中国电信行业有望形成三家真正意义的全业务电信运营商。以前虽然中国联通拥有全业务牌照，但是由于其不拥有接入网，因此无法与电信和网通进行全方位竞争，固话业务仅限于长途及互联网业务。重组后将形成三家全业务运营商，有利于提高中国电信行业整体运营效率，为打造具有全球竞争力的电信运营商奠定基础。

　　电信设备商首先受益

　　对我国而言，3G意味着一个1万亿美元的市场以及10年左右的生命周期。首先受益的是系统设备制造商，通信终端制造商将随着用户的增长而得到巨大的商机，随着业务模式的推出，内容服务商及增值业务提供商更将迎来历史性的发展空间。

　　无论从运营商自身发展的需求还是从国家做强电信产业链的战略需要来看，3G在中国都是不可逾越的发展阶段。预计到2011年底，全国将有3.5亿3G用户，占到移动总用户的38.7%。未来3G的数据应用所带来的爆发式增长将带来总体市场规模的增加，相关产业链均高度受益，看好其中的系统性投资机会。

　　从对个股的影响来看，对于中国联通(600050)来说，电信重组将解决两网并存相互竞争的局面，保留G网将使联通在未来3G时代的竞争中取得有利的地位，此外，中国联通与中国网通整合不仅扩大了中国联通的销售渠道，在未来全业务竞争时代，网通1亿多用户中目前中移动的用户均可能成为联通的潜在用户，为中国联通全业务运营打好了基础。

　　关注实质性受益者

　　准备已久的通信设备行业在运营商固定投资启动的刺激下进入快速发展通道，看好未来2-3年中国通信设备行业的发展前景。事实上，虽然含这一概念的公司较多，但各公司受益程度各异，且影响时间、期限也不尽相同。建议重点关注中兴通讯、亨通光电、武汉凡谷、华胜天成、大唐电信、烽火通信等上市公司。

　　基于TD的国家战略地位，其在中国将会优先予以发展，这是中国实现电信强国的需要。国家不仅在标准制定和频段划分等产业政策上积极支持TD的发展，同时也在资金方面每年给予TD大量的资助。中兴通讯(000063)是TD建设中最具竞争力的企业，在未来的TD建设中将会受益最大。中兴通讯是基金2008年一季度持股比例最高的通信股，基金合计所持股数占流通A股比例达35.92%(在一季度增持了13.66%)。一季度基金共计持股19232.89万股，和2007年四季度相比增持了8382.01万股，该股一共被41只基金持有(2007年四季度仅有24只基金持有该股)。